随着集采来临一声巨响，集采价格大刀阔斧的砍价使得集采后的医药板块价值面临重估。作为最翘首以盼的“神药”之一PD-1的相关公司是否会跌下神坛呢？
答案是，不会。正如之前的文章所讲“PD-1的销售额通过医保渠道快速爆发增长”。PD-1的市场逻辑将发生变化，将迈向走量的逻辑。
医药“金矿”回溯系列1 — PD-1
庆涌资产袁晋华 2021-01-14
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01
医保持续推动PD-1市场
医保降价更改市场份额布局：
医保谈判达成后，在平均降价78%的情况下，进口的四款PD-1/L1全军覆没，原本的市场份额将由进入医保的百济神州、君实生物和恒瑞医药所瓜分。
市场销量增加：
随着进入医保，将会提高药品在市场的使用率，从而提高PD-1的整体市场需求。就如去年的信达生物纳入医保后实现了177%的增速。之所以放低姿态，是因为2020年上半年信达生物的相关药品纳入医保后，销售额达到9.21亿元，远超同期君实生物、百济神州的4.26亿元、3.5亿元。
02
集采影响
随着医保目录的敲定，在市场规模依然不断增加的情况下，恒瑞医药、百济神州、君实生物和信达生物都已经各拿到了国内靶向治疗药物的一张门票。
尽管医保敲定前，市场对于集采导致相关公司盈利下降的担心是很主流的一种看法。但更多人依然能认识到PD-1市场的广阔性以及医药公司销售模式即将发生的改变。
集采的规模化效应，也让医药公司内部发生暴风雨般的变革。尤其是销售模式，过去倚重公立医院营销的药厂，因为集采订单一刀切，销售团队的存在性大打折扣。不少医药公司纷纷精简销售部门，销售人员的规模也骤减。反过来看，集采也挤压了医疗行业的中间环节、灰色地带，让药物、器械等产品更高效地流通。
03
未来可期
PD-1还仅仅是个开始。PD-1出现在中国市场上仍然不足3年，虽然创新药生命周期越来越短，但三年据第三方测算数据，预期2020年中国抗PD-1/PD-L1抑制剂市场规模将达到132亿元人民币，2023年将达到664亿元人民币，并将于2030年增长至988亿元人民币，也就是说，未来十年这一市场还有近8倍的增长空间。
在适应症对比中，恒瑞的PD-1作为覆盖适应症更多的单抗，在未来也是更加有优势和竞争力的。但这种优势如果不保持进步，依然有可能会落后。
未来的PD-1市场将是以走量为前提，提高适应症数量，增加其竞争力的路线。国内PD-1已纳入医保的公司，仍然会是PD-1增量市场最大的受益者。
—全文完—
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*市场有风险，投资需谨慎
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